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El Capital de Riesgo en España 2010-2011


¿DONDE HAY MÁS VENTURE CAPITAL, EN MADRID O CATALUÑA?

En materia de emprendimiento, ¿qué región cuenta con los mejores ingredientes para montar una startup y hacerla crecer?, ¿qué ciudad es más amigable y cómoda para vivir y por extensión, atraer a los mejores profesionales nacionales y extranjeros?.

Estas u otras preguntas sobre el ecosistema emprendedor son opinables. A continuación se presentan datos de actividad de Venture Capital (VC) en MAD y CAT.

El peso del Venture Capital en MAD y CAT sobre el conjunto de España es indudable. La cartera acumulada de las dos CCAA a 31 de diciembre de 2011 supuso el 42% del volumen total (€1.961 millones) y del número de empresas (2.009), según se refleja en el Informe de Venture Capital en España en 2011.

Las fuerzas se han igualado en los últimos años

Hasta el año 2006 MAD atraía el 45% de la inversión de VC en España, en promedio, mientras que CAT acumulaba un 13%. A partir de ese año las distancias se han acortado hasta casi igualarse. En cambio, al considerar el número de empresas CAT fue reduciendo distancias desde el año 2001, superando a MAD en 2004 y manteniendo una distancia de unos seis puntos porcentuales en promedio desde el 2007. A finales de 2011 CAT acumulaba un peso del 24,5% de la cartera, frente al 18,7% registrado en MAD.

En MAD 360 empresas se reparten €425,3 millones de inversión de VC, mientras que en CAT 473 compañías en fases semilla y arranque han accedido a €402 millones. Esto supone un promedio de €1,2 millones para la empresa madrileña y de 850k para la catalana.

De la clasificación sectorial destacó que el 46,1% de las empresas en MAD (166) pertenecían a la categoría Informática (software, hardware, internet y servicios) acumulando €74 millones, mientras que un 13% (47 empresas) se relacionó con el sector Biotecnológico. En CAT los porcentajes en estos sectores fueron del 43,3% (205 empresas que atrajeron €119 millones) y del 17% (80 empresas), respectivamente.

El 85% de las empresas catalanas financiadas se clasificaron como tecnológicas, frente al 74% de las madrileñas.

Las empresas catalanas que recibieron recursos de VC tenían una plantilla agregada de 9.200 trabajadores, de los que 1.441 se incorporaron en 2011, frente a los 7.320 empleados por sus homólogas en la C. de Madrid (617 nuevos en 2011).

De las 98 entidades de capital riesgo españolas que realizan operaciones de Venture Capital con asiduidad, 31 tienen su sede social en Madrid y 20 en Cataluña.

Actividad en 2011

La inversión de VC en empresas establecidas en MAD ascendió a €53,6 millones en 2011, una cifra similar a los 49,5 millones destinados en empresas radicadas en CAT. Por el contrario, en CAT se llevaron a cabo 168 operaciones (98 nuevas y 70 ampliaciones), frente a las 132 transacciones (76 y 56) registradas en MAD. Entre las dos CCAA invirtieron el 49% del volumen inversión y realizaron el 53% del número de operaciones del conjunto de España.

Entre las nuevas inversiones del año pueden mencionarse las realizadas en las empresas madrileñas Azurebio, El Armario de la Tele, Gigas, KDPOF o Medlumics, entre otras; o las llevadas a cabo en las catalanas Eyeos, GetApp, Lets Bonus, Stat Diagnóstica, Vlex, Wuaki TV o Yuilop.

Entre los operadores privados más activos en la realización de nuevas operaciones destacaron Caixa Capital Risc, Inveready, Nauta Capital y Wayra. Al considerar los operadores públicos debe destacarse la labor desarrollada por CDTI y Enisa.

Según la fase de desarrollo de la participada, en MAD predominó el capital para ampliaciones o rondas sucesivas (65%), frente al 44% que alcanzó en CAT. Considerando solo el número de nuevas operaciones, en ambas CCAA predominó la inversión semilla, con un peso del 32% de las operaciones en MAD y un 38% en CAT, frente al arranque (26% en MAD y 20% en CAT).

En MAD el 52% de la inversión se repartió por igual entre empresas de Informática y Hostelería-Ocio, mientras que en CAT un 41% fue a Informática y un 17,5% a empresas de Servicios. Según el número de operaciones el sector Informática dominó, con un 58% equivalente a 77 operaciones en empresas madrileñas y un 55% (93 ops) en catalanas. De este porcentaje 26 puntos porcentuales (34 ops) de correspondían a empresas de Internet radicadas en MAD y 28 puntos porcentuales (47 ops) tenían su base en CAT. El segundo sector en recepción de operaciones en ambas CCAA fue Biotecnología, con un peso del 11,4% y 15 ops en MAD y un peso del 18% y 30 ops en CAT.

Por tramo de inversión, en 89 operaciones en empresas de MAD (67%) se destinó menos de €250k y en 25 ops (19%) entre €250k y 500k, frente a las 121 operaciones (72%) y 27 ops (16%) en CAT, respectivamente. En el tramo €500k-€1M hubo 6 ops en MAD y 11 ops en CAT; entre €1M-€2,5M hubo 7 ops en MAD y CAT y entre €2,5M-€10M hubo 5 ops en MAD y 2 en CAT. No se registró ninguna operación igual o superior a €10 millones.

El 76% de las empresas participadas en MAD empleaban a menos de 10 trabajadores, mientras que en CAT el porcentaje fue del 68%.

En MAD algo más de dos tercios de la inversión provino de inversores privados pero el 61% del número de operaciones lo hicieron inversores públicos. En CAT el 59% del volumen y el número de operaciones tuvo protagonismo privado.

Puede decirse que hubo algo más de actividad de los inversores de VC en CAT en 2011, con 15 operadores que realizaron alguna nueva inversión en esta autonomía, frente a los 12 operadores activos en MAD. En ambas CCAA participaron 23 operadores en segundas y posteriores rondas.

Informe de Venture Capital en España en 2010

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Kauffman Foundation – USA VCs Poor Performance?


The Kauffman Foundation, which has ties to the venture industry, has issued a damning study of the business that presents the foundation´s lessons from 20 years of investing in venture capital, which currently has about $249 million of its $1.83 billion portfolio allocated to venture.

Many of the foundation’s criticisms of venture capital will be familiar to people who have watched the industry for the last decade as it has generally failed to produce promised returns. Looking into its portfolio of nearly 100 VC funds, including what it says are some of the most notable and exclusive names (confidentiality agreements barred it from naming them), the foundation found that only 20 of them beat a public-market equivalent by more than 3% annually, and half of those started investing before 1995.

Insiders have long known that only a few funds really outperform while the rest deliver mediocre returns or lose money, which is why the smartest limited partners are highly selective of managers and only commit a sliver of their capital to venture. More surprising is the foundation’s evidence that the vaunted J-curve is a myth. The J-curve describes a widely held belief that venture funds lose money early on as they make risky bets, but that returns soar later on as the winners prove themselves.

Not true in recent years, says the Kauffman Foundation. “There is not consistent evidence of a J-curve in venture investing since 1997,” the report says. In fact, the typical fund in the foundation’s portfolio generated peak returns early on–in time for its partners to raise another fund.

The report also offers support for the belief that small venture funds are the most successful. Only four of 30 VC funds in the foundation’s portfolio with more than $400 million in committed capital produced returns better than those from a publicly traded small-cap stock index fund.

The foundation promises to take its own medicine. It said it will invest in venture funds of less than $400 million whose partners have consistently shown they can outperform public markets and who commit at least 5% of the fund’s capital. It also plans to do more direct investing to avoid paying management fees and sharing profits with VCs. And, it plans to shift money from venture capital to the public markets.

To download the report click here.

http://blogs.wsj.com/venturecapital/2012/05/08/kauffman-foundation-bashes-vcs-for-poor-performance-urges-lps-to-take-charge/